保險(xiǎn)資金的新探索

大型險(xiǎn)企大多選擇輕重資產(chǎn)相結(jié)合、共同推進(jìn)的模式，中小險(xiǎn)企更傾向于輕資產(chǎn)的模式。

以大家保險(xiǎn)為例，大家保險(xiǎn)集團(tuán)董事長何肖鋒近日透露，大家保險(xiǎn)以養(yǎng)老為戰(zhàn)略突破口，目前已布局城心醫(yī)養(yǎng)、旅居療養(yǎng)、居家安養(yǎng)等多條養(yǎng)老產(chǎn)品線。據(jù)何肖鋒指出，城心養(yǎng)老是大家保險(xiǎn)在養(yǎng)老領(lǐng)域差異化競爭中著力打造的核心模式，大家保險(xiǎn)將以輕資產(chǎn)起步。

據(jù)一位接近大家保險(xiǎn)人士分析，大家保險(xiǎn)的選擇是一種差異化競爭，大家保險(xiǎn)全資持有加拿大規(guī)模最大的連鎖養(yǎng)老集團(tuán)之一Retirement Concepts了30多年了，對(duì)國內(nèi)市場有所借鑒。更重要的是，差異化的路線可以提供差異化的服務(wù)，差異化的服務(wù)才能對(duì)照差異化的產(chǎn)品，不然賽道太過于擁擠。

除了布局各類養(yǎng)老社區(qū)，在大養(yǎng)老的投資上保險(xiǎn)資金也是中堅(jiān)力量。

據(jù)一位保險(xiǎn)資管人士分析，從現(xiàn)金流角度看，險(xiǎn)資投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是有天然匹配性的。投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的最大挑戰(zhàn)是最初，最開始的大體量投資之后，進(jìn)入穩(wěn)定階段，就能夠抗周期。

除了保險(xiǎn)資金和大養(yǎng)老在久期上的匹配，近日泰康集團(tuán)首席投資官段國圣在《清華金融評(píng)論》中上的刊文上指出，在利率中樞下行、合意資產(chǎn)供給不足、權(quán)益資產(chǎn)投資難度加大的背景下，保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置要積極把握經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的本質(zhì)特征，聚焦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)方向和國民經(jīng)濟(jì)需求缺口領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，豐富資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。其中，符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資，是一個(gè)重要方向。

在大養(yǎng)老的投資上，據(jù)國壽健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司黨委委員、副總裁匡濤近日表示，我們?cè)陴B(yǎng)老項(xiàng)目投資路徑主要聚焦在五個(gè)方面：直投獲取土地、跟合作伙伴一起合作投資、資產(chǎn)并購改造、成熟項(xiàng)目收購以及輕資產(chǎn)租賃改造經(jīng)營。

平安證券的研究報(bào)告分析，在重資產(chǎn)運(yùn)營模式方面，豐富投資模式，發(fā)揮股權(quán)投資、私募基金、REITs 等間接投資方式作用。

目前，市場上已出現(xiàn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金的探索，如太平保利股權(quán)投資基金、北京國壽養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金、太保大健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金等。在政策鼓勵(lì)下，未來 REITs 將能成為養(yǎng)老社區(qū)發(fā)展的新動(dòng)力。

段國圣亦建議，保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置以固定收益為主，且現(xiàn)實(shí)中面臨長久期匹配類資產(chǎn)供給不足、收益偏低的問題。

如果通過一定的模式創(chuàng)新和架構(gòu)設(shè)計(jì)，使得保險(xiǎn)資金可以通過股權(quán)、債權(quán)、夾層、REITs等多種方式對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局，一方面能夠吸引更多保險(xiǎn)資金參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資，另一方面也可在一定程度上解決保險(xiǎn)公司面臨的ALM資產(chǎn)供給不足的困境。

此外，REITs也是成熟市場養(yǎng)老地產(chǎn)較為常見的投資主體，通過引入REITs模式，未來保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還可以實(shí)現(xiàn)共同投資、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。