廣發基金曹建文:長錢長投樹立正確的個人養老投資理念

隨著人口老齡化程度的不斷加深，養老成為全民關注的熱點話題。近期，國務院辦公廳印發《關于推動個人養老金發展的意見》（以下簡稱《意見》），為個人養老金制度落地實施提供了行動指南，個人養老新時代已然來臨。

養老投資既是為了養老，也是對個人收入的再分配，平滑生命周期不同階段的收入，讓生活水平保持相對穩定。廣發基金資產配置部FOF基金經理曹建文具有豐富的養老投資管理經驗。在其看來，我們在選擇養老產品時，要將投資期限、風險承受能力結合起來考慮。

長錢長投 結合期限和風險偏好選產品

問：你最早接觸養老投資是在什么時候？

曹建文：最早是在2014年，工作一年多的時候，我參加了公司的年金計劃，知道每個人都有對應的養老金賬戶，資金委托給專業的投資人管理。那時，我開始有養老投資這個概念，也會關注自己賬戶的收益情況。

2016年9月，我到平安養老保險任量化投資團隊投資經理，負責量化及FOF產品的管理。當時，平安養老是管理企業年金規模最大的公司。工作期間，我對養老金的現狀、發展前景、投資策略、風險控制等都有了比較系統的認知。

問：你參加企業年金計劃時，感覺身邊的人是如何看待養老投資的？

曹建文：很多投資者對于個人養老金有刻板印象，覺得養老投資就是要保本保收益，就是低風險。我舉個例子，2018年推出個人稅收遞延型商業養老保險試點，十幾家保險公司試點，平安養老也是試點公司之一。當時，公司準備了A、B、C三款產品供大家選擇。

A類和B類都是低風險型，只是A類收益水平偏低，一般年化收益率略超過3%；B類收益率會有一定波動。C類是收益浮動型，我們管理的C類定位中高風險，權益倉位是60%。A、B、C三款產品可以自由選擇，每個人可以設定不同的投資比例。但最后我們發現，大部分人都是買A類和B類產品，選擇C類產品的投資者相對比較少。其主要原因是，部分投資者先入為主地把養老和低風險聯系在一起，沒有按照養老金的投資期限去定位可承受的風險，過多地配置于低風險資產，損失了長期投資的收益。

問：你覺得正確的養老投資理念是什么樣的？

曹建文：提到養老，大家總覺得是低風險投資，實際上它是期限很長的投資，比正常資金的風險偏好應該高一些。如果我們從年輕時開始準備養老，到退休時取出這筆錢，有幾十年時間，是真正的長錢。

我們在選擇養老產品時，要跟投資期限、風險承受能力結合起來考慮。長錢就應該長投，遠離到期日時適度配置預期收益高一些的產品，等退休日期臨近，再逐漸變更風險特征，目標日期基金就是基于這個原理設計的。

以穩健之心 堅持做長期正確的事

問：隨著人口老齡化程度不斷加深，養老成為全民關注的熱點話題。你怎么看待當前的養老投資？

曹建文：養老投資很重要。近期，國務院辦公廳印發《關于推動個人養老金發展的意見》，為個人養老金制度落地實施提供了行動指南，個人養老新時代已然來臨。

個人層面上，養老投資是基于年老時勞動所得下降的客觀事實，對當前收入進行合理分配，希望通過投資來平滑人生不同階段的收入，從而保障老年生活水平的方式。國家層面上，養老金是衡量一個國家經濟繁榮水平的重要指標。美國的養老金占GDP的比重超過150%，經合組織國家平均都超過50%，而我國養老金占GDP的比重不到15%，通過第三支柱發展個人養老金刻不容緩。

問：在個人養老投資領域，FOF品類區別于其他品種的優勢在哪里？

曹建文：FOF是比較特殊的公募產品，傳統的公募基金一般以資產類別劃分，比如貨幣基金、債券基金、股票基金，而FOF主要聚焦于配置，對于不同的產品，我們會結合產品定位、投資者的風險收益偏好進行資產配置，從而提供滿足個人養老金需求的產品。從整體業績來看，由于重視資產配置和二次分散，FOF產品的收益比基金單品的收益分布更聚攏，可以解決基金單品收益分化比較大的問題，降低個人投資者選擇產品的難度。

問：目標日期產品和目標風險產品各有什么特點，適合什么樣的人群？

曹建文：目標日期基金又稱生命周期基金，是一種隨投資者年齡增長而自動調整各類資產配置比例的FOF。目標日期基金（TDF）設計的核心為下滑曲線。它隨投資者年齡增長、臨近退休日期逐漸降低股票等高風險資產的配置比例，轉而提高債券、現金類低風險資產的配置比例。

目標風險基金又稱為生活方式基金，主要特點是通過持續的風險管理，維持各類風險資產配置比例相對穩定的FOF。目標風險養老FOF基金的名稱內一般會出現保守、穩健、平衡或均衡、積極或進取等字樣，分別代表不同類型的風險等級（權益中樞占比）。

問：你是如何規劃養老投資的？一路走來，你對養老投資的認識有哪些變化？

曹建文：一是參與企業年金計劃，二是投資公司的目標風險基金。我現在離退休還比較早，大部分資金投資在權益基金上。

我最初接觸養老投資，是參與企業年金計劃。后來，在平安養老管理養老金，通過閱讀文獻報告和工作實踐，對養老投資有了系統的認識。這些年下來，我最深的體會是，養老金的發展肯定是大勢所趨，但過程相對比較漫長。發展個人養老金是長期正確的事，開始比較難，但我們要堅持做下去。（CIS）