策略點評:從五年目標看養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)長期機遇

《十四五國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務體系規(guī)劃》承接此前各項養(yǎng)老政策文件部署，匯總了十四五期間老齡事業(yè)和養(yǎng)老服務體系的各項具體任務，構建了我國十四五期間老齡事業(yè)及養(yǎng)老服務體系的政策框架，并設立了9項具體量化指標。

具體看，我們認為有四項內(nèi)容值得特別關注：1)《規(guī)劃》提出推動制度統(tǒng)一，促進長護險發(fā)展，長護險有望進一步擴大試點規(guī)模或進行全國性推廣，為經(jīng)辦商業(yè)保險機構帶來增量機會。2)《規(guī)劃》提出推動社會力量參與普惠養(yǎng)老服務，政策支持下，相關康復、養(yǎng)老服務提供商的運營成本有望降低。3)《規(guī)劃》提出壯大老年用品產(chǎn)業(yè)，鼓勵金融機構開發(fā)養(yǎng)老金融產(chǎn)品，保健品、智能化醫(yī)療用品前景較好，商業(yè)養(yǎng)老險及養(yǎng)老理財產(chǎn)品有望進一步豐富。4)《規(guī)劃》提出拓寬金融支持養(yǎng)老服務渠道，銀行、證券等金融機構有望拓展新的業(yè)務空間。

2月21日，國務院印發(fā)《十四五國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務體系規(guī)劃》(以下簡稱《規(guī)劃》)，明確了十四五時期的總體要求、主要目標和工作任務。《規(guī)劃》是十四五期間我國老齡事業(yè)發(fā)展及養(yǎng)老服務體系的總綱性文件，是《國家積極應對人口老齡化中長期規(guī)劃》在十四五期間的體現(xiàn)，承接《十四五規(guī)劃綱要》，并對此前中共中央、國務院印發(fā)的《關于加強新時代老齡工作的意見》做了進一步細化。

整體看，《規(guī)劃》匯總了此前分散在各類政策文件中的老齡事業(yè)及養(yǎng)老服務體系發(fā)展目標，具體包括9方面任務：織牢社會保障和兜底性養(yǎng)老服務網(wǎng)，擴大普惠型養(yǎng)老服務覆蓋面，強化居家社區(qū)養(yǎng)老服務能力，完善老年健康支撐體系，大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟，踐行積極老齡觀，營造老年友好型社會環(huán)境，增強發(fā)展要素支撐體系，維護老年人合法權益。《規(guī)劃》中的9方面任務此前散落在多個政策文件中，尚未形成完整體系，《規(guī)劃》對其進行了匯總梳理，構建了我國十四五期間老齡事業(yè)及養(yǎng)老服務體系的政策框架。同時，《規(guī)劃》針對十四五期間國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務體系設立了養(yǎng)老服務床位總量、特殊困難老年人月探訪率、養(yǎng)老服務設施達標率等9項具體量化指標。

結合《規(guī)劃》的具體部署及此前頒布的多項老齡工作相關文件來看，我們認為有以下幾項工作可能是未來政策關注的重點，可能具備潛在的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與投資機會：

1)推動社會力量參與普惠養(yǎng)老服務。在擴大普惠型養(yǎng)老服務覆蓋面上，《規(guī)劃》提出支持社會力量建設專業(yè)化養(yǎng)老機構，綜合運用規(guī)劃、土地、住房、財政、投資、融資、人才等支持政策，引導各類主體提供普惠養(yǎng)老服務。普惠養(yǎng)老是政策文件最為集中的領域，2019年以來已有多部門、大量文件關注，未來發(fā)展前景大。我們認為，公辦養(yǎng)老機構通常可發(fā)揮兜底作用，但難以滿足定制化、專業(yè)化養(yǎng)老服務需求。《規(guī)劃》通過強化政策支持鼓勵社會資本加大普惠養(yǎng)老服務投入，有望在提升養(yǎng)老服務覆蓋面的同時，降低相關康復、養(yǎng)老服務提供商的運營成本。

2)推動制度統(tǒng)一，促進長護險發(fā)展。在織牢社會保障和兜底性養(yǎng)老服務網(wǎng)方面，《規(guī)劃》特別提出要穩(wěn)步建立長期護理保險制度，制定全國統(tǒng)一的長期護理保險失能等級評估標準，健全長期護理保險經(jīng)辦服務體系。自2016年人社部發(fā)布《關于開展長期護理保險制度試點的指導意見》，到2020年國家醫(yī)保局及財政部發(fā)布的《關于擴大長期護理保險制度試點的指導意見》，長護險作為政府主導、商保承辦的險種已經(jīng)過長期試點，且試點范圍不斷擴大并取得了一定成績。然而，試點過程中也存在一定問題，主要為一城一策的制度標準及碎片化的制度體系增加了社會經(jīng)辦機構的運營成本，抑制了商業(yè)保險的參與度。《規(guī)劃》明確要建立全國統(tǒng)一制度體系，有望提升商業(yè)保險機構參與熱情。當前長護險試點周期將于2022年結束，長護險有望進一步擴大試點規(guī)模或進行全國性推廣，為經(jīng)辦商業(yè)保險機構帶來增量機會。

3)壯大老年用品產(chǎn)業(yè)，鼓勵金融機構開發(fā)養(yǎng)老金融產(chǎn)品。在大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟方面，《規(guī)劃》提出發(fā)展壯大老年用品產(chǎn)業(yè)，強化老年用品研發(fā)制造，促進優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品應用推廣。支持商業(yè)保險機構開發(fā)商業(yè)養(yǎng)老保險和適合老年人的健康保險，引導全社會樹立全生命周期的保險理念。鼓勵金融機構開發(fā)符合老年人特點的支付、儲蓄、理財、信托、保險、公募基金等養(yǎng)老金融產(chǎn)品。我們認為，老年人所偏愛的保健食品、健康食品及常備藥品在規(guī)范發(fā)展后將迎來較好發(fā)展前景，而智能輪椅、生物力學拐杖等智能化、輔助性康復醫(yī)療用品也將具有較好發(fā)展空間。同時，在第一支柱養(yǎng)老保險面臨收支缺口的情況下，商業(yè)養(yǎng)老險的市場空間廣闊。2021年2月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于擴大專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點范圍的通知》，各類專屬養(yǎng)老險的試點范圍進一步擴大，商業(yè)養(yǎng)老險種繼續(xù)豐富。同時，2021年9月銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《關于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》，允許開展養(yǎng)老理財試點。《規(guī)劃》維持對專屬商業(yè)養(yǎng)老險及養(yǎng)老理財?shù)闹С謶B(tài)度，未來專屬養(yǎng)老險有望成為商業(yè)保險機構新的贏利點、而銀行、證券等金融機構有望推出針對性理財產(chǎn)品，拓展新的產(chǎn)品種類。

4)拓寬金融支持養(yǎng)老服務渠道。在增強要素支撐體系方面，《規(guī)劃》提出發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險，同時，要求拓寬金融支持養(yǎng)老服務渠道。鼓勵金融機構按照市場化、法治化原則，提供差異化信貸支持，滿足養(yǎng)老服務機構合理融資需求，審慎有序探索養(yǎng)老服務領域資產(chǎn)證券化。2021年2月，國家發(fā)改委等發(fā)布《關于建立積極應對人口老齡化重點聯(lián)系城市機制的通知》，要求強化社會資金運用，支持養(yǎng)老服務渠道。我們認為，隨著養(yǎng)老服務業(yè)發(fā)展需求逐漸增加，未來銀行、證券機構有望獲得新的業(yè)務空間。

風險提示：1)國內(nèi)經(jīng)濟增速過快下行，拖累老齡事業(yè)及相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展；2)主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策過快收緊導致無風險利率走高，全球金融市場出現(xiàn)動蕩，機構投資老齡事業(yè)及相關產(chǎn)業(yè)熱情下降；3)新冠疫情再度惡化，拖累各類項目建設。